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强监管“暗稳”股市 A股恐慌情绪有望逐步退潮
发表时间 :2018/02/12 16:22:05     阅读 :

海外市场大跌,A股也大幅调整。刚刚过去的一周,沪深两市持续跌势,上证指数从1月26日的最高3574.90点,一路下跌并一度跌破3100点。创业板指数也一路下跌,与1月26日1816.80点相比累计跌幅近12%。

中国人民银行2月9日称,已释放临时流动性满足春节前现金投放需要,春节后,仍将保持银行体系流动性合理稳定。

强监管“暗稳”股市 A股恐慌情绪有望逐步退潮

第一财经插图刘飞

在A股历次波动中,证监会都是各方的关注焦点。目前来看,证监会虽然没有“发声”,实际已经“出手”。一方面,在保持常态化监管的同时,对近期“业绩爆雷”的公司进行摸查,发现违法违规线索的进行立案调查;另一方面,控制IPO节奏,加强引导,避免对投资者情绪的过度冲击。

在机构人士看来,美股大跌传导、A股上市公司业绩预告“爆雷”、股东股票质押平仓、信托去杠杆、居民去杠杆的政策表态等多重因素都是股指下行、波动率上升的原因,但主因是风险事件冲击带来的投资者悲观情绪升温,恐慌情绪有望逐步退潮。值得注意的是,前一个交易日大跌1000多点之后,道琼斯指数上周五上涨330多点,涨幅1.38%,标普500指数与纳斯达克指数也均上涨超1%。

流动性“护航”

与2015年相比,A股的市场基础更加稳固,无论是股票整体市盈率、投资者杠杆率还是股指期货交易、IPO发行量,都有很大不同。

以沪指为例,根据上海证券交易所公布的最新数据,上证综指上周跌幅达9.6%,市盈率17.3倍;上证180跌10.28%,市盈率14.4倍;上证380跌7.97%,市盈率26.9倍,与1月5日公布的市盈率(分别是18.7倍、15.0倍、30.9倍)相比已明显降低。此外,截至上周四,融资融券余额6195亿,其中融资余额6157亿,融券余额38亿,近期融资融券余额没有明显变化。

对于A股的巨幅波动,“恐慌性下跌”成为机构普遍认同的重要原因。

华泰证券研报分析认为,市场调整主要由风险事件冲击带来的投资者悲观情绪升温所导致,表现在外资大幅流出和国内投资者兑现收益需求上升。但A股基本面逻辑未被破坏,节后两会召开、经济和财报数据公布有望推动风险偏好逐步修复。华泰证券的统计数据还显示,2015年以来,每逢A股大跌期间,外资都有明显的抄底迹象。

当前的市场流动性也保持着合理稳定。

中国人民银行(下称“央行”)2月9日在官方微博针对春节期间流动性问题作出表态。央行称,近期,除普惠金融定向降准释放长期流动性约4500亿元外,全国性商业银行从1月中旬开始陆续使用期限为30天的临时准备金动用安排(CRA)。

“目前CRA使用已达高峰,累计释放临时流动性近2万亿元,满足了春节前现金投放的需要。”央行称,春节后,CRA到期与现金回笼节奏大体同步,银行体系流动性将保持合理稳定。

随后,央行网站再次针对市场流动性发布答记者问,标题为《银行体系流动性保持合理稳定》。针对岁末年初现金投放、缴准、缴税等影响流动性因素较多的季节性特征,央行一是创设CRA,1月中旬以来金融机构有序动用CRA累计释放流动性近2万亿元,从规模和节奏两方面平稳对冲春节前现金投放的影响;二是1月25日普惠金融定向降准落地,释放流动性约4500亿元,在支持金融机构发展普惠金融业务的同时,有效补充银行体系中长期流动性;三是开展中期借贷便利操作(MLF)3980亿元,开展抵押补充贷款操作(PSL)1263亿元,对冲到期后净投放中长期流动性1805亿元。

考虑到上述工具可多维度补充流动性,加之1月末和春节前财政支出力度较大,因此1月25日以来央行未开展逆回购操作,保持了流动性合理稳定。货币市场运行平稳,利率中枢有所下移,2月份以来银行间市场DR001和DR007分别在2.6%和2.8%左右平稳运行,市场流动性预期稳定。

此外,虽然春节后将迎来MLF到期、CRA到期和2月份税期,但由于金融机构CRA到期节奏与现金回笼大体匹配,二者可以基本对冲。同时,节前节后央行将继续灵活搭配工具组合,维护流动性合理稳定。一是继续开展MLF操作补充中长期流动性,适当加大增量;二是适时开展逆回购操作,合理搭配期限组合补充流动性,提高跨季资金供应的比重。

“总的来看,人民银行将根据中央经济工作会议的要求,按照稳中求进工作总基调,合理把握稳增长、去杠杆、防风险之间的平衡,掌控好流动性尺度,加强预调微调和监管协调,维护银行体系流动性合理稳定和货币市场平稳运行。”央行公开市场业务操作室负责人称。

强监管“暗稳”股市

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