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详解一个月新增2.9万亿天量信贷:全球通胀背后有中国
发表时间 :2018/02/14 18:12:24     阅读 :

凤凰国际iMarkets团队编译自海外金融网站零对冲的一篇分析报告。全文如下:

根据某货币理论,中国成为全球通胀动力的边际创造者。在这种情况下,最新的中国新增贷款数据帮助解释了最近的通胀性爆发现象——由于中国人民银行数据显示1月中国新增贷款达29000亿元人民币,刷新纪录,较一年前的20300亿元人民币有了很大的提升,并且比预期的20000亿元高出了近1万亿元,而这一数据令美国交易商们震惊不已。

下图显示了2011年至2018年中国新增人民币贷款情况,从图中不难看出,继2016年初创下最高纪录25000亿元以来,2018年1月中国新增人民币贷款额直逼30000亿元,刷新纪录。

详解一个月新增2.9万亿天量信贷:全球通胀背后有中国

根据路透社的报道,信贷繁荣主要受到强劲的经济增长、房地产市场繁荣以及取缔风向更高的影子贷款等因素的驱动,而这些因素已经迫使银行将一部分贷款移入其资产负债表中。但这主要还是由于美联储缩减其资产负债表的时候中国政府需要保持强劲的全球通货再膨胀势头。

对贷款数据进行更详细的剖析后,分析师们发现家庭和企业的信贷需求都大幅上涨。如果这两者都需要信贷资金支撑的话,这预示着消费和投资势头强劲。1月企业贷款从去年12月的2432亿元激增至1.78万亿元,而1月家庭贷款则从去年12月的3294亿元人民币激增至9016亿元人民币。

下图是对中国17年1月至18年1月贷款数据的详细剖析,从图表中可以看出,贷款总额主要由家庭贷款、企业贷款和非银行融资等构成,这三部分在2018年1月不管是数量还是占比都有了显著增长。

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今年1月未偿人民币贷款较去年同期增加了13.2%,高于预期的12.5%,同时也比去年12月同比增长12.7%高。

下左图将新增贷款分成了家庭贷款、企业短期贷款、企业票据融资、企业中长期贷款以及非银行融资机构等部分,并通过柱状图的形式反映了17年1月至18年1月各个部分的变化情况。下右图则反映了09年1月至18年1月BACAR子成分贷款、企业债券、政府债券等的增长率变化情况

详解一个月新增2.9万亿天量信贷:全球通胀背后有中国

对贷款者构成情况的详细剖析表明了企业和家庭都大举借债,它们的新增贷款额占了新增贷款总额的66%,而去年12月该指标仅为29%。此外政府新增贷款额在新增贷款总额中的占比减少至2%,这主要是因为2018年1月地方政府未发行债券。就企业贷款而言,中长期贷款增加了1.33万亿元,低于17年1月的新增1.58亿元,这反映了基建项目收紧带来的影响。

下图是2005年至2018年新增贷款的贷款者构成情况及贷款占比的详细剖析图,从图中不难看出,贷款者主要由家庭、企业和政府构成,单看近两年的数据,可以发现18年1月企业新增贷款占比有了显著增加而政府新增贷款占比显著减少,家庭新增贷款占比基本保持不变。

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去年中国新增贷款总额创纪录新高13.53万亿元人民币,比2016年的新增贷款总额高了7%以上。

根据巴克莱银行发布的报告,1月中国新增贷款总额创纪录新高反映了以下几点:

强劲的企业和家庭需求

年末贷款配额紧缺,12月贷款延期至1月发放

信贷扩张从表外贷款转移到表内贷款

正如上个月分析师们讨论得那样,12月新增贷款数据惊人地低,这可能是因为银行贷款配额用完而延缓了贷款展期,这表明了部分12月贷款可能已经被延期至1月发放。与此同时,中国正处于大规模打压风险金融活动的第二年,而风险金融活动主要是受到贷款迅速增加的驱动。

下图是2016年中国影子银行业详细情况图

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到了2018年,中国人民银行、中国银监会和其他监管部门在第一个月的时间里就发布了涵盖债券交易、银行风险敞口和委托贷款的五项新规定。中国银监会还发表声明,保证加强对银行不当行为的打击,并且再次强调今年要把银行同业和表外监管放在首位。

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